本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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