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鹅颈藤壶多少钱一斤,鹅颈藤壶和佛手螺一样吗 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申(shēn)万一级的(de)半导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业(yè),其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业,该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的(de)重(zhòng)点领域,半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点,也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日,半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán),中芯国(guó)际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上,行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā),无论是头部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量,均位居科技(jì)类行业前列。

  金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现,半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发展,市(shì)场规模不断扩大,毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升,自主研发的(de)环境下(xià),上市(shì)公司科技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时,多(duō)数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年,行业面临短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制约,2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓,毛(máo)利率下(xià)滑,伴随库存风险加大。

  行业营收(shōu)规(guī)模(mó)创新(xīn)高,三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

  半(bàn)导体行鹅颈藤壶多少钱一斤,鹅颈藤壶和佛手螺一样吗业的132家公(gōng)司(sī),2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán),2022年增长至4552.37亿元(yuán),复合(hé)增长率为22.18%。其(qí)中,2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45%。

  营收体量来看,主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技,从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位,2022年实现营(yíng)收580.79亿元,同(tóng)比增长10.15%。

  闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长(zhǎng),但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业(yè),2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán),占行业营收总值(zhí)的(de)46.99%,至2022年(nián)前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

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  制(zhì)表:金融界上市公司研究院;数据(jù)来(lái)源:巨灵(líng)财经

  至于前5半导体公司营收占比下滑,或主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn),低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市,并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三(sān)是(shì)当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时,整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣,企业营收高速增长,使得集中度分(fēn)散(sàn)。

  行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67%,利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

  相比营收(shōu),半导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)更快,从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán),达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响(xiǎng),2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元,同比(bǐ)下滑13.67%,高位(wèi)出现调整。

  具体公司来看(kàn),归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家,占比为(wèi)47.73%。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损,25家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润腰斩(下跌幅(fú)度50%至100%之间)。同时,也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100%以上(shàng),12家企(qǐ)业增速在50%至100%之间。

  图(tú)1:2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

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  制图:金融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵(líng)财(cái)经

  2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来看,芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵,受益于先进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力,公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32%的增速位列半导体行业之首,公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元(yuán)。

  芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第(dì)92名,其较快增速(sù)与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数,北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元,同比增长118.37%,是(shì)10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

  表2:2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

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  制表:金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院;数据来(lái)源:巨灵财经(jīng)

  存(cún)货周转率下降35.79%,库存风险显现

  在(zài)对半导体行业经营风险分析(xī)时(shí),发现存货周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的(de)周转情况,存货周转率(lǜ)下滑,意味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度(dù)变慢,影(yǐng)响企业现金流能力,对经营造成负(fù)面影响。

  2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00,呈现下行趋势,2022年降幅更是达到35.79%。值得注意的是(shì),存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风险,是否出(chū)现供过(guò)于(yú)求的局(jú)面,进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而(ér)言,2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平,该年半导体指数上涨38.52%。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和(hé)行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79%和37.45%,看(kàn)出两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

  具(jù)体来(lái)看(kàn),2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业,较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84%,该年这些个股平均涨跌幅为-12.06%。而(ér)存货(huò)周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的(de)116家企业,较2021年平均同比下滑105.67%,该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64%。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企业,股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

  其中,瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业,2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)为1.31,较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25,目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng),两股2022年分别下跌49.32%和(hé)53.25%,跌幅在行业中靠前。

  表3:2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

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  制表:金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院;数(shù)据来(lái)源:巨(jù)灵(líng)财经

  行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提(tí)升,10家企业毛(máo)利率60%以(yǐ)上(shàng)

  2018至(zhì)2021年,半(bàn)导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势,毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90%提升至2021年的40.46%,与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

  图2:2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

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  制图:金融界上市公(gōng)司(sī)研究院;数据来源:巨灵(lín鹅颈藤壶多少钱一斤,鹅颈藤壶和佛手螺一样吗g)财经

  2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22%,较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点,与上游(yóu)硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家,其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35%,下降了34.62个百分点,公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两方(fāng)面原因有关。

  有10家企业毛利率在60%以上,目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88%,毛(máo)利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复(fù)旦(dàn)微电(64.67%)和紫光(guāng)国(guó)微(63.80%)。

  图3:2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业(yè)

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  制(zhì)图:金融界(jiè)上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成,研发占比不断提(tí)升

  在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋势(shì)的背景下,国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投(tóu)入,增(zēng)加企业竞争力,进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

  2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元,较(jiào)2021年增(zēng)长28.78%,研发(fā)费用再创新高。具体公司而言,2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为1.62亿元,2021年同期为1.12亿元(yuán),这一数据(jù)表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用同比增长44.55%,增长幅度(dù)可观。

  其(qí)中,117家(近9成)企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长,32家(jiā)企业增(zēng)长超过50%,纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100%以上。

  增长金额来看(kàn),中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息,2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额,海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

  其中(zhōng),紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元,同比增长91.52%。公司去年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品,特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链,“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目(mù)顺利(lì)验收。

  表4:2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业

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  制图(tú):金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院;数(shù)据来(lái)源:巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

  从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看,2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01%,2022年提升至(zhì)13.18%,表明企业研发意愿增强,重视资金投入。研发费用占比20%以上的企业达到40家,10%至20%的企业(yè)达到42家。

  其中,有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10%以上(shàng),2022年研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng),可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92%,研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的(de)头(tóu)部(bù)公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

  表4:2022年研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

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  制图(tú):金融界上市公司研究院(yuàn);数据来源(yuán):巨灵财经

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