申(shēn)万一级的(de)半导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下(xià)，上市(shì)公司科技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模(mó)创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三(sān)是(shì)当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通(tōng)速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和(hé)行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(lín鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗g)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的(de)头(tóu)部(bù)公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

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