在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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