作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàn突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么g)月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工(gōng)具(jù)用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求(qiú)表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料(liào)、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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