财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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