本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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