金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bá关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些i)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些期进(jìn)入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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