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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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