近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(j木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ī)金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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