A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，80寸电视尺寸长宽多少ong>正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比80寸电视尺寸长宽多少下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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