5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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