5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的(de)背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力。

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