北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平。身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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