财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约5周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释0%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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