大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yu刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思è)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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