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鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别半导体行业2022年盘点：存货风险抬升，行业毛利率出现向下拐点

　　申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权(quán)重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国(guó)家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营(yíng)收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业(yè)上市公司的(de)营收集中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增(zēng)速。二是江(jiāng)波(bō)龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居前(qián)的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三(sān)是(shì)当半(bàn)导体行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，存(cún)货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货(huò)质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入(rù)，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前的(de)10大(dà)企业