北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìngc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chūc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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