调油逻(luó)辑(jí)提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的步调明(míng)显不一。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于近期原油大(dà)跌(diē)，另一方面(miàn)近(jìn)期成(chéng)品油裂(liè)差下跌。”一(yī)德期(qī)货(huò)分析师(shī)郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预(yù)期，需(xū)求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的预期再(zài)起。而(ér)原油供应端(duān)的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较强的(de)PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出(chū)现下(xià)滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求的(de)预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑起了芳烃(tīng)调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相充电宝100wh等于多少毫安比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季(jì)到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更多(duō)是始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市(shì)场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有(yǒu)差(ch充电宝100wh等于多少毫安à)异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季来(lái)临后行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年(nián)已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差(chà)一(yī)直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国芳烃的(de)数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今(jīn)年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及(jí)去年。“去(qù)年受(shòu)俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入(rù)4月(yuè)以后(hòu)，油品(pǐn)利(lì)润却回(huí)落，并拖(tuō)累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油的出(chū)口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美(měi)亚(yà)套利窗口(kǒu)的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将不(bù)如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来，二季度美(měi)国(guó)出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时(shí)变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但(dàn)是整体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的(de)背景下调油(yóu)需(xū)求出现了不(bù)稳定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年(nián)产(chǎn)能共(gòng)500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方(fāng)低价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库(kù)存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联(lián)储加息(xī)背景下(xià)，成(chéng)品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期(qī)相(xiāng)对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 充电宝100wh等于多少毫安