财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态款市(shì)场当(dāng)前(qián)的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态品(pǐn)）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对(duì)称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价的(de)理(lǐ)财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致(zhì)的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等(děng)创新类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则(zé)上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。<真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态/p>

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