自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生(shēng)命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天