自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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