如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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