作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090029083.png">

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物(wù)价(jià)水平有望(wàng)逐(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型zhú)步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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