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跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历(lì)年初以来(lái)的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升为(wè跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗i)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三(sān)：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大(dà)型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。