射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(x喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹p>

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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