周一的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由(y哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗óu)于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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