A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短jiā)持(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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