射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正2升是多少斤啊 2升是多少毫升排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(é2升是多少斤啊 2升是多少毫升r)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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