如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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