国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(sh吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗: #ff0000; line-height: 24px;'>吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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