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谨以此文是什么意思,谨以此文用在哪里 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

  原(yuán)本被(bèi)视为极其艰难的2022年,白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却(què)又一次集体刷高了业(yè)绩(jì)。

  目前(qián),20家A股白酒上市(shì)企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕,整体来看,稳(wěn)健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán),同(tóng)比增长15.12%,净利润(rùn)实现1305亿元,同比增长(zhǎng)20.36%。

  具体来看,贵州茅台(600519.SH)、五粮(liáng)液(000858.SZ)、洋(yáng)河股份(002304.SZ)等头部企业营收净利(lì)再创新高,14家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节(jié)动销战后(hòu),今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实(shí)现(xiàn)“开门红”,2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

  钛媒体APP注意到,过去三(sān)年,外部环境对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视的影响,穿透最新的业绩(jì)来看,头部(bù)酒企的(de)抗压能力足够强大,经营稳定,且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升,头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前,非名酒品(pǐn)牌难以望其项背,因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间,正(zhèng)处于新一(yī)轮调(diào)整(zhěng)周期的白酒(jiǔ)行业,分化加剧。而今年,白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题是去(qù)库存,谁快谁(shuí)就会(huì)占(zhàn)得先手。

  白酒分化(huà)加剧,今(jīn)年拼(pīn)的是(shì)去库存速度 | 钛媒体风向

  白酒结构性增长,强者(zhě)恒强

  根据(jù)中国酒业协会公布的(de)数(shù)据,2022年白酒行业营收6626.05亿元,同比增长9.6%,利润2201.7亿元,同比增(zēng)长29.4%。这当(dāng)中,20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)和利(lì)润分别占去了(le)53%和59%。

  从年报(bào)来看,白酒结构性增长的表现之一是优(yōu)势(shì)品牌(pái)正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降,行业集(jí)中度不断提升,存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

  这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者(zhě)恒强,“名(míng)酒时代”背景下,头部酒企成为产业经(jīng)济(jì)增(zēng)长的(de)主要(yào)动力。年报显示,头部名酒企业(yè)基本保持了两位数(shù)增长(zhǎng),20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元,营(yíng)收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元,占比超80%;前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

  举(jǔ)例而言(yán),贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元,同比增(zēng)长16.53%;净利润(rùn)627.16亿元,同比增长19.55%。今年一季度营收393.79亿谨以此文是什么意思,谨以此文用在哪里元,同比增长18.66%;净利(lì)润208亿元,同比增长20.59%。

  五粮液亦不遑多让,2022年营收(shōu)739.69亿元,同比增(zēng)长(zhǎng)11.72%;归(guī)母净利润266.91亿元,同(tóng)比(bǐ)增长14.17%;2023一(yī)季度,营收311.39亿(yì)元,同比增长(zhǎng)13.03%;归母净利润125.42亿元,同比增长15.89%。

  中国食品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP,“名优酒保持(chí)了良(liáng)性(xìng)的增长,疫(yì)情放开后消费场景的多元化,对于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

  白酒结构性(xìng)增长的另一个(gè)特征是,在过(guò)去(qù)取得了稳定增长和快速发展的(de)企(qǐ)业,基本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的(de)发展模式(shì),这在年报中得以体现(xiàn)。

  2022年,洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等,产品上除高端一如(rú)既往强势以外,其中高(gāo)端(duān)产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品(pǐn)线全价格(gé)带布局,二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端,白酒(jiǔ)产业(yè)不(bù)约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

  也(yě)正(zhèng)是因为产品结构优化的需要(yào),白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中,贵州茅台、五粮液、山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、今世缘(603369.SH)、舍(shě)得酒业(yè)(600702.SH)、水井坊(600779.SH)7家(jiā)公(gōng)布了(le)实施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目,这些都是企业为持(chí)续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备(bèi)。

  知名酒业分析(xī)师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP,“‘马(mǎ)太(tài)效应’下(xià),头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强(qiáng),并且利用(yòng)自身的(de)品牌(pái)与品质优势,进(jìn)一(yī)步挤压非名酒市场(chǎng),而基于品类和产品的名(míng)酒格(gé)局很快形成,中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

  二三线酒企分化加剧 非名酒承压

  白酒行业数据显(xiǎn)示(shì),相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年,2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计增(zēng)长(zhǎng)5%,利润累计增长了71%。透过2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)财报发现(xiàn),除头部酒企强者(zhě)恒强外,二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

  钛媒体APP梳理发现,2019年20家上市企业中,规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家,分别是老白干酒(jiǔ)(600559.SH)、今世缘(yuán)和口子窖(603589.SH);2020年这个数(shù)据浮动为2家(jiā),分别是今世缘、口子窖(jiào);2021年上升到6家,为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)(603198.SH)以及(jí)水(shuǐ)井坊(fāng);2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家,在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒(000799.SZ)。

  其中,今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间,隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì),都是在各自(zì)省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

  它们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng),也推动了二级梯(tī)队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示,“二(èr)三线酒企分化加剧,要么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国化布局,挤进一(yī)线市场,要么就会像皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

  如是所言,年报显示,伊力特(600197.SH)、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)(600199.SH)、天佑(yòu)德酒(002646.SZ)三家2022年毛利、经营性现金流的下(xià)降,录得亏损(sǔn)。

  白酒分化加剧,今(jīn)年拼的是去库存速度(dù) | 钛媒体(tǐ)风向

  2023一季报也能说明问题。举例而言(yán),今(jīn)年一季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元,同比下降42.87%;净利润3亿元,下降(jiàng)42.38%。至于下滑原(yuán)因(yīn),酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为(wèi)去(qù)年同期(qī)基(jī)数较高,以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

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  另一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子,在(zài)省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下,其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩,明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年,其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元,收入增长有限(xiàn),但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228%。对此(cǐ),金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

  高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

  毛利率来(lái)看(kàn),20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业中(zhōng),有(yǒu)17家企业毛利率在(zài)60%以上,茅台高达92%,仅3家企业毛利率低(dī)于50%。且有(yǒu)15家企业毛利率(lǜ)与上年(nián)同期相比增长(zhǎng),金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

  毛利率(lǜ)高,印(yìn)证了白酒超强的盈利能(néng)力(lì),但透过年报(bào),白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián),20家A股白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中,茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首(shǒu),洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

  但(dàn)从涨幅(fú)来(lái)看,泸州老窖、岩石股(gǔ)份(600696.SH)、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比(bǐ)增长超(chāo)30%,除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业(000860.SZ)、金种子酒外,其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本(běn)都在两位数以上。

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  合同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底,18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47%。同期,11家(jiā)公司的合同负债下滑,其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今(jīn)年一季度末,总体合(hé)同负债(zhài)微增0.08%。

  搜狐(hú)酒业(yè)发展(zhǎn)研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP,“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)谨以此文是什么意思,谨以此文用在哪里优秀。但是我们发现整个市(shì)场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外,其他产品都存在价(jià)格倒挂现象,这说明(míng)除茅台以外社会(huì)库(kù)存很大,对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示,“预计(jì)今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

  “高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看(kàn)法,他认为,随(suí)着国家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社会(huì)活(huó)动的复(fù)苏,会加速(sù)去(qù)库(kù)存,特别(bié)是名酒(jiǔ)库存(cún)会(huì)得到(dào)很谨以此文是什么意思,谨以此文用在哪里大(dà)的缓解,但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍(réng)然(rán)会(huì)面(miàn)临不(bù)小的(de)库存压力。

  日前,五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到,五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个月(yuè),属于(yú)正常水平(píng)。

  事实上,白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态,尤其(qí)在过(guò)去(qù)三年,受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消(xiāo)费场(chǎng)景大减,终端动销放缓,造成了社会库(kù)存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看,近十年来白酒产量在不断下降,白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实,未来仍然是(shì)趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化,即(jí)使是疫情(qíng)后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的(de)前提下,白(bái)酒去库存依然(rán)需要(yào)时间。

  而为去库存(cún),全(quán)行业各环节都(dōu)在努力,其中最关键(jiàn)的是(shì),亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新(xīn)渠道(dào)。可(kě)以看到,大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒(sā)钱,大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一(yī)栏(lán)的数字在逐年递增。

  可以预见,2023年(nián)谁的库存消化(huà)得快,谁的价格倒挂(guà)恢复得快,谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出(chū)。

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