近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心(xī无可厚非是什么意思n)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业无可厚非是什么意思开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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