近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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