昨夜(yè)，美国银(yín)行股持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货(huò)全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)股三大指数集(jí)体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率大(dà)幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美(měi)联储(chǔ)会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储(chǔ)在(zài)5月(yuè)份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上(shàng)限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支(zhī)出捆绑(bǎng)的(de)计划，要(yào)将债务上限上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不(bù)提高政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美国(guó)引发一(yī)场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)违约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限是国(guó)会的(de)一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经(jīng)济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来(lái)的(de)投资成(chéng)本。如果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的(de)恶(è)化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国(guó)总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上写(xiě)道(dào)：“每一代人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这是(shì)我们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部没(méi)有真正(zhèng)的(de)挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国(guó)全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为(wèi)拜登不(bù)应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家(jiā)期货(huò)交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关(guān)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时(shí)，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜(tóng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌停板幅(fú)度(d巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ù)恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期(qī)货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的(de)第(dì)一个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的(de)第一个(gè)交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点：一是(shì)短(duǎn)期(qī)二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运不(bù)便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主要(yào)逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息(xī)稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货(huò)价(jià)格(gé)同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处(chù)于高(gāo)位(wèi)，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国(guó)新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随(suí)着(zhe)屠(tú)宰场持(chí)续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀(pān)升(shēng)。卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好发(fā)展态势，政策(cè)引导及市场预期向好，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增(zēng)强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的(de)助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今(jīn)年生猪的需(xū)求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着(zhe)二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划(huà)或(huò)继(jì)续(xù)增加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线(xiàn)反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映(yìng)了(le)市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度(dù)。按照官方能繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需(xū)求的(de)担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油(yóu)脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延(yán)续了(le)产地未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌(diē)。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼(ní)可能(néng)放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强化(huà)。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性(xìng)减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么库(kù)存(cún)则继续(xù)增高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争(zhēng)油(yóu)脂的(de)影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强(qiáng)和(hé)出(chū)口(kǒu)前景不佳(jiā)持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油(yóu)总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下(xià)降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油(yóu)脂(zhī)整体弱(ruò)势(shì)运(yùn)行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已(yǐ)有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次(cì)之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库存短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市(shì)场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来供应充裕的(de)预期基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加(jiā)而出口需(xū)求(qiú)较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素(sù)对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕(zōng)榈油(yóu)将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下(xià)移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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