随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义优选在一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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