钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大(dà)大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(j麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的(de)装修(xiū)及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户(hù)签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xià麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁n)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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