财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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