国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道吴亦凡资产多少亿，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(吴亦凡资产多少亿qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：吴亦凡资产多少亿一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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