在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季(jì)的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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