近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货E萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌TF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòn萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌g)性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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