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2023年初一什么时候军训,初一什么时候军训2022

2023年初一什么时候军训,初一什么时候军训2022 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件(jiàn)

  5月11日,统计局公布4月(yuè)物价数(shù)据(jù):CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下降3.6%,预期降3.3%,前值降2.5%。

  CPI低(dī)位(wèi)并非通缩(suō),内部结构分化、与(yǔ)终端需(xū)求相(xiāng)关的(de)服(fú)务业延续涨(zhǎng)价(jià)

  物价(jià)作为(wèi)经济(jì)表(biǎo)现(xiàn)的滞后(hòu)指标(biāo),在经济复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传统周期下,经济的周(zhōu)期性波(bō)动,主要由需(xū)求(qiú)端驱动(dòng),物价作为(wèi)经(jīng)济的滞后指标,表现出明显的(de)周期性波动。经(jīng)验显(xiǎn)示,CPI等物价指(zhǐ)标(biāo),与经济走势大体类似,一般滞后经济表现2个(gè)季度左右;经济复苏早期,CPI同比表现一度(dù)相(xiāng)对低迷,例如(rú),2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)在(zài)1%以下的(2023年初一什么时候军训,初一什么时候军训2022de)低位徘徊。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  当(dāng)前CPI低位、主要缘(yuán)于供给端影响和外需(xū)拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年(nián)初以来(lái),CPI同(tóng)比持(chí)续回落至4月的0.1%,拖(tuō)累主要来(lái)自于食品和非食品中的商品、不(bù)完全由需求主导。其中,猪(zhū)肉、鲜菜供给充足,价(jià)格回落成为(wèi)拖累(lèi)食品同比自年初的6.2%回落(luò)至4月的0.4%;非食(shí)品中,原油等(děng)国际(jì)定价的大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格回(huí)落,带动交(jiāo)通工具用燃料等分(fēn)项环比延(yán)续低(dī)于季(jì)节性,部分耐用品价格(gé)回(huí)落也有(yǒu)拖(tuō)累、与相(xiāng)关原材(cái)料成本压(yā)力缓解等有关。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵(zhào)伟团队(duì))

  通缩是(shì)个(gè)伪命(mìng)题(国金(jīn)宏观·赵伟团队)

  需求修复较早的(de)领域、线下消费相关的商品和服(fú)务(wù),在价格上已有连(lián)续体现。终端需求回(huí)暖在4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸显,其中,CPI服(fú)务同(tóng)比、CPI其(qí)他商(shāng)品(pǐn)服务同比自年(nián)初以来(lái)明显回升、分(fēn)别至4月的3.5%和1%。终(zhōng)端需求(qiú)回暖(nuǎn)带动(dòng)部分中上游行业涨价(jià),在PPI中亦(yì)有体(tǐ)现,例如(rú),文教娱制(zhì)造业价格环比上涨0.9%。

  通(tōng)缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏观·赵伟团(tuán)队)

  重申观点:CPI或已见(jiàn)底(dǐ),后(hòu)续或逐步回升。线下(xià)消费(fèi)活动持续改善等或带动内生动能逐步增(zēng)强,对价格的支(zhī)撑仍在逐步(bù)显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商品价格回落拖累逐步(bù)放缓等,CPI或于4月见(jiàn)底(dǐ)回(huí)升。

  常规跟踪:CPI涨幅回落,生(shēng)产资料拖累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累延(yán)续

  CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因(yīn)基数拖(tuō)累(lèi)明显(xiǎn)。4月(yuè),CPI同比涨幅(fú)回(huí)落0.6个百分点(diǎn)至0.1%、低(dī)于预期的0.4%,其(qí)中,翘尾因素较上月(yuè)回落0.4个百分(fēn)点至(zhì)0.4%;环比降幅收窄(zhǎi)0.2个百分点至-0.1%;核心CPI同比持平于0.7%。分(fēn)项环比中,食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个百分点至(zhì)-1%,非食品环比由(yóu)平转涨至0.1%。

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏观(guān)·赵伟团队)

  通缩是个(gè)伪命(mìng)题(tí)(国金宏观·赵伟团队)

  细(xì)分项(xiàng)中(zhōng),鲜菜环比拖(tuō)累明显,猪肉环比(bǐ)降幅收窄,文教娱等(děng)服务项涨价延续。食品环比中,鲜菜和鲜果大量上(shàng)市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季影响,猪肉价格下降3.8%、降幅收窄0.4个百分(fēn)点。非食品环比(bǐ)中(zhōng),原油价(jià)格(gé)回落拖累CPI交通通信(xìn)项环比延续低位(wèi)、-0.4%,文(wén)教娱、其(qí)他商品服务环比(bǐ)明显上涨,分(fēn)别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  PPI回落(luò)主因(yīn)生(shēng)产资料拖累(lèi),生活资料韧性延续。4月(yuè),PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大类环(huán)比中,生(shēng)产资料由平转降至-0.6%,采掘拖累(lèi)明显、原材料和加(jiā)工工业(yè)亦有走弱(ruò);生活资料环(huán)比走平、上(shàng)月为-0.3%,除食品外环比延(yán)续回落(luò)外(wài),衣(yī)着、一般日用品环比由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng),耐用消费品降(jiàng)幅收(shōu)窄。

  通(tōng)缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵伟(wěi)团队(duì))

  通缩是个(gè)伪命题(tí)(国金(jīn)宏观·赵伟(wěi)团队)

  分行业来看,原油等上(shàng)游原(yuán)材(cái)料链条相(xiāng)关价格(gé)回落,与(yǔ)线(xiàn)下消费相关(guān)的中下(xià)游行(xíng)业价格回升。4月,多(duō)数行业(yè)环比价(jià)格回落、上游原材料(liào)链条尤其(qí)明显。煤(méi)炭开采、石油加工、燃气供应环比延续回(huí)落、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上,汽车制造、通信(xìn)制造等部分中下游制造(zào)业(yè)价(jià)格有所回落,但文教娱制品等靠(kào)近终端制(zhì)造业价(jià)格有所回升、环比上(shàng)涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏观(guān)·赵(zhào)伟团队)

  <2023年初一什么时候军训,初一什么时候军训2022strong>风(fēng)险提示

  1、猪价大幅反弹(dàn)。

  2、疫情反复(fù)。

  证券研究报(bào)告:《通缩是个伪(wěi)命题》

  对外发布时间:2023年05月11日

  报告(gào)发布机构:国金证券(quàn)股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)

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