大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(x孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重īn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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