5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ong>医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级医院对(duì)口(kǒu)帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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