核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高(gāo)的(de)股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思现上(shàng)来看，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思仍然有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下(xià)几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价(jià)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续(xù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)安全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价》

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