A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zà顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪i)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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