A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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