金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)新闻(wén)发布会。现场有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时，生(shēng)猪市(shì)场供应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回(huí)落(luò)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价(jià)格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到(dào)汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在(zài)今年(nián)7月(yuè)份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价(jià)格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大(dà)，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社(shè)会恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带(dài)动(dòng)增(zēng)强，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)归到合(hé)理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受(shòu)到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格(gé)与国际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续(xù)释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入(rù)性影(yǐng)响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价(jià)格(gé)短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我(wǒ)国(guó)通(tōng)胀水平处于(yú)温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需(xū)恢(huī)复(fù)时间差和基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正(zhèng)常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个(gè)过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏弱。近期(qī)居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基(jī)数(shù)效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居(jū)住水电燃料的(de)同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也存(cún)在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据(jù)同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济(jì)总供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周期(qī)性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年(nián)4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大rong>二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在(zài)金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系(xì)、而(ér)不是(shì)非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和(hé)表征不同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地(dì)产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业(yè)融(róng)资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去年9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的(de)经(jīng)济效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有效信(xìn)用(yòng)派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资(zī)金加速(sù)流(liú)向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地(dì)产；伴(bàn)随融(róng)资的(de)持(chí)续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信(xìn)用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的(de)活动(dòng)多在(zài)2月(yuè)底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期(qī)的(de)同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的(de)恢复(fù)。出(chū)行意愿(yuàn)的(de)持续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场(chǎng)景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累积。俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ong>地产(chǎn)大周期向下已是(shì)共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。