A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销(xi被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗āo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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