大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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