随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu良莠不齐能形良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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